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加強債券市場監管協調
信息來源:經濟日報   作者:徐楓 姚云 時間:2019/11/4 17:28:04

  將債券發行、交易、托管、結算等市場活動和承銷、經紀、評級等服務活動統一納入監管。明確投資者準入條件、債券信息披露標準和資信評級要求,確保同類債券交易行為遵循相同規范。

  建立由市場判斷發行人信用風險機制。提升資信評級機構公信力,健全債券發行人征信體系。

  科學評估債券市場服務實體經濟現狀,深入剖析債券市場服務實體經濟障礙,有助于找準債券市場供給側結構性改革施力點,更好服務實體經濟發展。

  債券市場服務實體經濟能力不斷增強。一是支持實體企業融資。從交易所發行規模看,2019年前三季度,地方政府債合計發行4.18萬億元,同比增加23.7%;企業債和公司債合計發行2萬億元,同比增加70.9%。二是培育經濟發展新動能。近期,《非上市公司非公開發行可轉換公司債券業務實施辦法》落地,創新創業公司債券試點范圍再次擴大。截至2019年8月,創新創業公司債券合計融資82億元,平均融資利率6.1%。三是推動資本市場和貧困地區對接。近年來,證監會針對貧困地區企業債券發行建立專項通道,交易所也出臺扶貧專項公司債發行支持措施。截至2019年5月,交易所市場扶貧公司債券和資產支持證券合計發行340億元。四是支持綠色發展。國家發展改革委《綠色債券發行指引》和滬深證券交易所《關于開展綠色公司債券試點的通知》發布后,企業發行綠色債券意愿增強。2018年綠色公司債券發行376億元,同比增加54.02%。五是支持“一帶一路”建設深化。2018年末,熊貓債累計發行近2000億元。此外,資產證券化降低企業杠桿率和優化金融結構作用顯著。一方面,市場增速迅猛。上半年,全國資產證券化產品合計發行9475億元,同比增加38.2%。另一方面,產品創新加快。上半年,地鐵客運收費收益權ABS、新零售基礎設施類REITs等項目相繼涌現。

  債券市場服務實體經濟仍存諸多障礙。一是監管協調難度較大。當前信用債券種類繁多,包括證監會核準的公司債券,發展改革委審批的非上市企業債券,以及銀行間協會注冊的中期票據、短期融資券等非金融企業債務融資工具,監管標準不同導致監管套利難消。二是公司債發行前置條件和程序嚴格,導致低信用等級企業難以入場。三是市場內部缺乏有效競爭。銀行間市場以特定金融機構為主,非金融企業和個人投資者被限制進入;交易所市場限制大宗交易主體進入,活躍程度不高。四是互聯互通進展緩慢。前臺方面,投資者和產品在交易所市場、銀行間市場和柜臺市場之間難以流動;后臺方面,中證登公司和中債登公司隸屬不同部門,兼容性不強。五是隱性背書依然存在。行政約束強于市場約束模糊了企業信用基礎,造成債券風險定價功能紊亂,公司信用風險部分轉移到政府和銀行。

  多措并舉完善債券市場供給側結構性改革。一是加強債券市場監管協調。將債券發行、交易、托管、結算等市場活動和承銷、經紀、評級等服務活動統一納入監管。明確投資者準入條件、債券信息披露標準和資信評級要求,確保同類債券交易行為遵循相同規范。依法制定債券市場監管標準,加大債券監管執法力度。二是完善多層次債券市場體系。完善市場結構方面,推動場內和場外市場分層有序、功能互補、協調發展,完善債券發行定價機制和交易機制,支持和規范金融機構開展公司債券場內和場外承銷業務。支持產品創新方面,發展結構化產品,盤活金融資產和企業存量資產;發展強制轉換債產品,為商業銀行提供新型資本管理工具;完善地方政府債發行制度,支持城市基礎設施建設;支持中小企業債券市場融資。三是探索債券公開發行注冊制。放寬準入方面,不對債券投資價值和風險進行實質性判斷,放寬公司債券公開發行基本條件,取消對凈資產、債券余額比例限制和募集資金投向等要求,將發行人償債能力和發行利率水平交由投資者判斷,完善債券分類管理制度。嚴格監管方面,明確最高信用等級公募債券向社會公眾銷售,其他公募債券銷售進行適度限制。四是推動債券市場互聯互通。放開前臺方面,允許債券發行人和投資者自主選擇交易場所和方式,建立債券產品交叉掛牌和自主轉托管機制,允許金融機構進入交易所債券市場。統一后臺方面,集中管理債券登記結算體系。五是強化債券市場信用約束機制。一方面,建立由市場判斷發行人信用風險機制。提升資信評級機構公信力,健全債券發行人征信體系;另一方面,完善司法救濟機制。確立債券受托管理人違約集體訴訟和破產清算主體資格,發揮債券持有人會議協調不同利益訴求和維護合法權益功能。

打印】【字體:  】【編輯:董紅哲】  
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